4月12日晚间，中信证券（SH600030，股价17.74元，市值2629 亿元 ）、海通证券（SH600837，股价7.91元，市值1033亿元）同期发布公告称，收到证监会《立案奉告书》，与中核钛白（SZ002145，股价3.95元，市值152.91亿元）2023年非公建筑行股票一事策动。

　　中核钛白现实抑遏东说念主王泽龙与中信证券、海通证券一说念被立案打听。三者被打听的事理一致，均因涉嫌违反戒指性限定转让中核钛白2023年非公建筑行股票。

　　《逐日经济新闻》记者发现，上市公司融券量在中核钛白定增前后以及解禁期前后，呈现较为格外的推崇。率先是定增前，上市公司融券量出现约10倍激增。可是锁如期解禁前后时点，融券量峰值出现大幅下滑。在这次增发进程中，中核钛白职工捏股打算同精巧有券对象通过转融券融出大王人上市公司股票。

　　业内东说念主士分析称，这一数据变化与以前阛阓上的“定增+作念空”套利模式相似：定增前借条，解禁后用认购股还券。通常融券和定增是同步进行，因为定增是折价认购，一运行的无风险套利就锁定了。看似认购方因市价大幅低于增发价受损，但这一模式却对冲了股价着落风险。

　　4月14日上昼，记者致电中核钛白公开电话了解具体笃定，对方默示，咫尺是立案打听阶段，现实抑遏东说念主也在积极合作打听，后续需要存眷上市公司公告。

　　中核钛白融券余量异动

　　4月12日晚间，中核钛白、中信证券、海通证券同步发布公告。中核钛白现实抑遏东说念主王泽龙与中信证券、海通证券一说念被立案打听。三者被立案打听的事理一致，均因涉嫌违反戒指性限定转让中核钛白2023年非公建筑行股票。

　　中核钛白于2023年3月向特定对象非公建筑行A股股票，召募资金总和52.88亿元，刊行价为5.92元/股。其中，中信证券是该样式保荐机构，海通证券则是该样式16家认购对象之一，其认购金额为5.47亿元。上述认购对象的定增认购股票锁如期为6个月（即2023年3月9日至2023年9月8日）。

　　凭证公司2023年10月败露的非公建筑行股票捣毁限售暨上市领会的教唆性公告，公司向王泽龙非公开定向刊行4.6亿股，刊行价钱为3.46元/股，限售期为新增股份上市之日起36个月（即2020年9月30日至2023年9月29日）。

　　记者驻扎到，公司定增股票上市时妥协禁前后出现多个格外局势。率先是围绕增发股解禁，中核钛白败露的“解锁日打架”。对于王泽龙的增发股解禁技术，2020年9月发布的非公建筑行股票刊行情况敷陈书暨上市公告书说起的上市领会技术是2023年9月30日。可是2023年10月的教唆性公告又说捣毁限售股份的上市领会日为2023年10月17日。

　　海通证券的情况访佛，其捏股锁如期为6个月，2023年9月11日（非交往日顺延后）为限售股解禁日，但中核钛白2023年三季报说起的限售股上市领会日为2023年9月20日。恰好2023年9月13日到9月26日，中核钛白股价出现异动，9月20日，中核钛白放出10.89亿元巨量着落；9月13日到9月26日，公司股价出现27.14%的大幅着落；9月11日，也等于海通证券锁如期到期后的第一个交往日，中核钛白股价以涨停收盘。

　　记者驻扎到，2023年9月11日到9月20日，中核钛白的融券余量看护在最高5.554亿元（融券余量9303万股），最低2.276亿元（4791万股）的边界。而平时，中核钛白的融券余额基本保捏在1000万元操纵。诡异的是，2023年9月18日、9月21日和9月22日，当日融券净卖出量少则1131.45万股（占总成交8.81%），多则3197.26万股（占总成交31.99%），融券成为中核钛白的“砸盘主力”。同期，有资金大王人偿还融券，融券偿还量与净卖出量实在捏平。2023年9月22日之后，中核钛白的融券余量回到常态——不到1000万股边界。到了2023年9月27日，中核钛白收盘价为4.37元/股，较海通证券认购的增发价大幅折价。

　　职工捏股曾参与转融通

　　2023年3月9日，是海通证券定增认购中核钛白股票的上市日，而就在前一个月的2023年2月14日，中核钛白的融券余量出现异动，从前一日的257.8万股增至2820万股，足足增长约10倍；到了2023年2月17日，中核钛白融券余量达到8554万股的高位；2023年6月及7月，配资炒股中核钛白融券余量波及9000万股；2023年9月14日融券余量才降至6731万股。

　　2023年2月6日、2月9日、3月16日、3月21日、3月28日及4月4日，中核钛白转融券数目出现异动，差别达4402.32万股、4400万股、2200万股、2201.75万股、2204.29万股和2200万股。而平时，中核钛白转融券实在莫得，或者仅看护在3万股以下。

　　《逐日经济新闻》记者驻扎到，中核钛白曾在2023年三季报败露了部分融券的着手。凭证公告所述，2023年，中核华原钛白股份有限公司—第四期职工捏股打算估计转融通证券出借5836万股；中核华原钛白股份有限公司—第五期职工捏股打算估计转融通证券出借2964万股，牺牲敷陈期末（2023年9月30日），前述证券出借的股份已全部收回。

　　对照上述转融券数目不错发现，职工捏股打算的转融券估计为8800万股，那另外8800万股中核钛白券源来自那边？

　　牺牲2022年12月31日，王泽龙捏股数目为12.95亿股（定增获配6.7亿股），第二大鼓舞为上述第四期职工捏股打算，第三大鼓舞以后的鼓舞主要为机构资金，单一鼓舞捏股数未朝上6000万股。

　　“职工捏股打算不是锁定股，是一个闲居的转融通业务出借，和现实抑遏东说念主关系不是很领悟。”中核钛白联系东说念主士默示，职工捏股打算转融庸碌常有出借期限，比如7天、14天等，“可能是存在缓期活动，当中出现重迭打算”。

　　就在2023年10月14日，沪深北交往所发布《对于优化融券交往和转融通证券出借交往策动安排的求教》，明确“投资者捏有上市公司限售股份、策略配售股份，以及捏有以大批交往形态受让的大鼓舞或者特定鼓舞减捏股份等有转让戒指的股份的，在戒指期内，投资者很是关联方不得融券卖出该上市公司股票”。

　　2023年10月20日，有投资者在投资者互动平台向中核钛白首问：大鼓舞有参与转融通业务没？中核钛白那时明确赐与否定。中核钛白还于2023年10月13日收到王泽龙出具的《对于自发不减捏公司股份的开心函》，公告闪现，鼓舞王泽龙捏有的公司2020年度非公建筑行的股票将于2023年10月17日捣毁限售并上市领会。基于对公司改日远景和长久投资价值的充分招供，王泽龙自发开心：自2023年10月13日起6个月内（即2023年10月13日至2024年4月12日），如公司股价低于13元/股，其欠亨过二级阛阓围聚竞价或大批交往的形态减捏所捏公司股份。

　　“定增+作念空”套利模式？

　　《逐日经济新闻》记者驻扎到，定增上市前妥协禁前的中核钛白融券量峰值看似王人在9000万股以上。可是2023年2月及3月，中核钛白股价看护在7元/股以上，最高波及8元/股。到2023年9月底，中核钛白股价唯有4.4元/股操纵。“融券客”恰好与“融资客”赚钱违反，融券后股价越低，不异资金购买的券越多，还券时收益越大。更况且，中核钛白增发价钱（5.92元/股）自己就较市价折价超20%。

　　多位投行东说念主士向记者默示，从中核钛白融券量、转融券技术来看，这访佛于以前阛阓上的一种“定增+作念空”套利模式：定增前借条，解禁后用认购股还券。

　　上海新古讼师事务所王怀涛讼师和一位不肯具名的券商投行总部总司理向记者拆解这一模式：通常融券和定增是同步进行，因为定增是折价认购，一运行的无风险套利就锁定了。“无论着落如故飞腾，在一运行有折价的时候，认购方的收益就如故锁定了。”资深投行东说念主士王骥跃也向记者默示。

　　王怀涛讼师默示，还券周期和定增解禁周期同步，用认购股去还券就有少则几个点，多则十多个点的收益。“定增+作念空”套利模式的风险点恰好在于还券周期和定增解禁周期是否一致，若是技术凑不拢，股价涨跌就会影响收益锁定。

　　上述不肯具名的券商投行总部总司理提到，融券合约期通常最长的借条周期不朝上182天，但解禁周期通常是180天（6个月）。碰巧的是中核钛白2023年增发股上市前融券量大幅变动技术，同解禁前后大幅变动技术八成看护在6个月。

　　2024年4月14日上昼，记者致电中核钛白公开电话，对方默示，咫尺是立案打听阶段，现实抑遏东说念主也在积极合作打听，后续需要存眷上市公司公告。对于“定增+作念空”套利模式，对方默示立案打听主体不是上市公司，对这块不了解。至于公告败露的王泽龙还存在信息败露作歹等活动，对方回话称：“这个不口角常领悟，按照奉告书内容意会应败露而未败露事情，诚然这是公司层面我方意会，具体还要等打听恶果。”

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