主要不雅点

　　市集异动

　　2月28日市集大跌，其中上证指数收跌1.98%，创业板指收跌3.82%。全A成交额1.91万亿，较昨日小幅缩量0.13万亿驾御。行业层面，除食物饮料仍有小幅高潮外、其余行业普跌尤其是前期强势的AI、机器东说念主关联行业领跌，其入网算机（-5.36%）、通讯（-5.08%）、电子（-4.84%）、传媒（-4.63%）、机械设备（-4.3%）跌幅靠前。

　　纳指大跌风险传导、好意思国对华重新挥舞关税大棒、两会政策预期回首感性共致市集调度

　　本日市集大跌，主要原因在于：

　　一方面，好意思股合手续大跌带来的风险传导。近6个交游日来好意思股联结大跌，纳指、标普500、说念指分手着落了7.54%、4.6%、3.11%，而仅昨日好意思股三大股指分手着落了2.78%、1.59%、0.45%，近期近日好意思股的劣势调度给巨匠成本市集带来了泄漏风险箝制，受此影响，本日巨匠主要经济体市集均大跌，其中恒生指数一度跌超3.8%、恒生科技指数一度跌超6.2%、韩国综指着落3.39%、日经225着落2.88%，A股也不例外受到了泄漏的外部风险偏好箝制。

　　二方面，好意思国再度对中国挥舞关税大棒。好意思东时间27日，好意思方挟制将于3月4日起以芬太尼为由对中国输好意思家具再度加征10%关税，若是落地这将是特朗普本届任期内第二次对华加征关税（第一次加征的10%关税已于2月5日顺利）。

　　三方面，世界“两会”召开在即，市集预期逐渐回首感性。春节后市集阐扬优异，其中一项蹙迫因循在于市集对两会的宏不雅政策力度预期不停抬升，这稳妥积年的日期效应，相通过度抬升的政策预期也常常在两会召开之即回首感性。

　　四方面，前期强势板块的本轮主题阶段性行情基本限制。前期强势的AI以及机器东说念主关联行业一经出现尾声迹象，本日在好意思股纳指大跌尤其是稠密科技巨头大跌的带动下，这类板块领跌。

　　市集插足到阶段性高位波动轰动行情，但并无合手续大跌风险

　　市集插足的是高位波动轰动行情，而非是合手续大跌阶段。如2月23日咱们发布的《静水流深-3月不雅点》叙述中一致，市集插足到“静水”阶段，即市集将在高位上波动，无泄漏向下风险，但也缺少显赫朝上动能。

　　一方面，富腾配资市集对两会宏不雅政策力度将从预期提高到回首施行，总体定调预测将与中央经济责任会议一致、难超预期。二方面，凭据2023年2月6日咱们发布的框架性叙述《什么情形下春季行情会被斥逐？—基于以前5年深度复盘启示》中明确的论断“好意思股阶段性着落是春季行情斥逐的必备触发成分，且庸俗在好意思股出现阶段性着落的前后1周内春节行情限制”，现在好意思股一经舒适该种要求。因此在这种要求下，A股缺少显赫朝上动能。

　　但另一方面，面前国内经济基本面举座安静、旯旮变化不大，同期好意思国对华牢固加征关税并不极端超出市集预期，因此对A股而言，也并非属于泄漏向下的风险。

　　本轮成长科技行情基本限制，行业契机重回轮动

　　如咱们3月不雅点中，设置插足到“流深”阶段，即行业契机从2月明确的AI干线将走向举座轮动为主。中枢在于本轮成长科技行情一经出现了较多尾声信号，3月轮动契机主要从前期滞涨或低估值重复有催化的办法进行寻找，主要包括三条干线。

　　成长科技仍是全年最蹙迫、最不息主题契机方位，但本轮阶段性主题行情基本限制。一是本轮泛TMT板块涨幅及估值百分位一经处于历史可比区间上限；二是本轮成长科技高位股一经出现至少3次跳水，跟着跳水次数增多意味着市集不合加大；三是成长科技板块契机从假想机、传媒扩散至通讯、电子，这与以前几次主题性行情尾声时扩散规则一致；四是出现龙头补涨；五是好意思股映射对应股出现大幅调度。因此本轮成长科技行情基本到位，按以前涵养，一轮行情限制后的回调庸俗将在20%以上。而下一次主题契机的兴起需恭候新的改进性时刻或行使出现。

　　第一条干线是强季节性效应的基建上风品种。春节假期至3月中旬，基建开工链条存在安静例律的强季节效应契机，且和景气基本面无关，因循来自于“两会”政策预期因循。重心宥恕基建中8个胜率赔率王人优界限，包括工程研讨处事、环保设备、专科工程、环境惩处、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料。春节以来及近日正在演绎。

　　第二条干线是有政策催化的界限，重心宥恕医药、汽车、家电。其中医药有望出现阶段性估值开拓，源于“完善药品价钱变成机制”和“医保支合手革命药高质料发展”两份文献征求见地。汽车、家电则是源于以旧换新政策进一步明确以及优异效用。在前期举座滞涨配景下，市集高位轰动，同期有政策催化，有望迎来一波阶段性契机。

　　第三条干线是市集轰动下的银行保障性价等到中恒久政策设置价值。一方面，若3月市集高位轰动，对银行保障等权重股有安静及短期换仓的性价比。二方面《对于鼓舞中恒久资金入市责任的执行决策》中诸多举措都有劲提高银行保障的中恒久投资价值。

　　风险指示

　　2月社融信贷或经济数据大幅不足或超预期；“两会”宏不雅政策大幅不足或超预期；好意思国对华政策超预期严厉等。

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